在農產品多頭炒作失望之際，工業品卻借助宏觀經濟環境回暖而大幅上揚。后市而言，在宏觀面利好以及技術性做多的支撐下，鋼鐵類鋅和銅等工業品仍有一定上升空間。而6月份開始轉入跌勢的農產品，其反彈希望或只能寄托于厄爾尼諾的到來。
盤面看，自3月中旬開始，受宏觀穩增長政策以及國內外低庫存推動，銅價實現反轉，成為本輪基本金屬反彈的領頭羊。目前銅價已經回到年初的整理平臺，特別是近一個月來，在技術性做多的支撐下，銅價加速上漲。同時，進入7月以來，鋅價漲勢迅猛，在中美經濟數據向好的刺激下大幅拉升。目前現貨市場已經扭轉之前精鋅供應大量過剩的局面，轉向供應偏緊。
中國證券報記者統計，從3月12日至今，滬銅(50590,-390.00,-0.77%)漲幅17.8%，滬鋅漲幅為12%。其中，6月份以來兩者漲幅分別高達8%和9%。
反觀農產品近期走勢，總是不盡如人意。自5月底開始，大豆、豆粕(3245,-20.00,-0.61%)、白糖(4832,-6.00,-0.12%)、菜籽(4910,-9.00,-0.18%)和菜粕(2846,-24.00,-0.84%)等農產品紛紛觸頂下跌，其中前期上漲的急先鋒“兩粕”轉跌是農產品迎來拐點的標志，而小麥和棉花(14540,-15.00,-0.10%)在一季度起就開始示弱。華聯期貨研究所副所長業內人士介紹，國內豆粕自5月底、6月初開始進入調整態勢，飼料廠和經銷商入市積極性減弱，加之美國農業部報告利空打壓，豆類油脂全線下跌，從豆油(6544,-58.00,-0.88%)1501合約來看，連豆(4333,-14.00,-0.32%)油大幅下挫，期價跌破了前期低點6800元/噸一線的支撐。他預期后市仍將繼續釋放做空情緒，而從價差結構來看，由于現貨市場疲軟，庫存需要消化，豆油仍將維持遠強近弱的格局。
幕后有三重推手
市場人士表示，分析二季度銅鋅等工業品的強勢，以及6月份以來農產品轉弱，主要有三方面的原因：
首先是基本面演變。寶成期貨金融研究所所長助理某知名人士分析，自2011年至今，工業品在供應過剩、產能過剩、需求疲弱和去庫存等壓力下持續下跌，而二季度開始部分工業品完成了去庫存的任務，再加上一些品種跌破成本價，隨之而來就是觸底反彈。而農產品二季度天氣、產量的炒作消失，原先寄希望的厄爾尼諾暫時還沒有爆發，因此“工強農弱”的市場輪動展開。
其次是宏觀環境和國家政策，對于工業品而言，中國經濟企穩是利好因素，但對于農產品并非如此。二季度開始，中國微刺激措施不斷加碼，使得5月份中國經濟顯現企穩跡象，這意味著不管是貨幣流動性還是市場風險偏好，以及企業庫存壓力都會緩解。而農產品消費的剛性意味著經濟下滑和經濟回升對消費層面的影響都不大，影響較大的是供應。
最后，從資金配置來看，由于二季度以來全球股市(除中國外)紛紛創下新高，低波動率導致低收益率，從而基金、投行和其他金融機構紛紛增加工業品配置，特別是銅、鋅、貴金屬等，而削弱了前期已經把價格炒作到很高位置的農產品配置。
業內人士指出，全球主要經濟體經濟發展前景向好，提振了市場對于有色金屬未來下游需求的樂觀預期。加之前期鋅(16255,-100.00,-0.61%)價長年下跌，徘徊于價格的低位區間，也為本次上漲集聚了反彈動力。作為全球最大的經濟體，美國就業數據向好，意味著美國經濟向好，未來對有色金屬的需求會大大加強，銅以及鋅的價格也應聲而起。國內方面，中國作為全球最大的金屬消費國，PMI指數持續上升，表明中國經濟環境已經企穩回暖，年內經濟增速持續維持高位運行的可能性較大，對有色金屬的需求也將逐漸復蘇，從而提振了市場對未來有色金屬消費的預期。
仍有上升空間
后市而言，雖然分歧明顯，但市場總體認為，銅和鋅等仍有一定上升空間。而厄爾尼諾能如期到來，則有望形成工業品、農產品繼續雙雙走強的局面。
某知名人士表示，一方面，工業品供需基本面只是完成了部分去庫存，去產能化的任務還沒有完成，再加上中國經濟只是短周期企穩，長周期調結構下的工業部門對大宗工業原材料需求減速是常態，而未來經濟增長點在服務業和居民消費，這對于大宗工業原材料需求的提振有限。另一方面，在當前全球股市、商品、債市、貴金屬等資產同漲的背景下，低波動率正在制造高杠桿的套利交易資產價格泡沫，未來市場很大可能將回歸正常的結構，即風險資產和安全資產走勢負相關，因此作為過度杠桿交易的風險資產包括股市和商品都面臨去泡沫的下行壓力，工業品和農產品可能同步走多。
業內人士認為，從技術面來看，本輪銅價上漲，量隨價增，牛熊博弈中，多頭逐漸占優。在宏觀面利好以及技術性做多支撐下，后市銅價仍有上行空間。但目前進入消費淡季，或對銅價上漲形成抑制，但強勢難以改變。在基本面宏觀面向好的基礎下，鋅價主力合約1409在上破16000元/噸一線之后，已經進一步打開上行空間。但進入7月、8月的消費淡季，對鋅價的大幅上漲將有所抑制，但依然難以構成大幅下行的壓力。預計7月中旬鋅價將高位振蕩，或有小幅回調。8月底可能迎來反彈。
農產品方面，目前大豆生長順利，新季產量預計大幅提高，豆類市場總體承壓，而厄爾尼諾天氣一般會給美國大豆產量帶來充沛的降雨，從而利于大豆的生長，天氣也不利于整體豆油市場的走勢。國內油脂市場處于去庫存化階段，國儲庫存壓力較大，油脂市場整體依然處于弱勢格局。對當前仍面臨較大庫存壓力，而處于反彈格局中的農產品價格而言，近期的美國農業部報告是一個明顯的利空信號。“當然，厄爾尼諾后期的發展情況仍然值得農產品市場投資者持續關注。”業內人士表示。(以上資料來源網絡）
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