11月鋼鐵行業(yè)將進(jìn)入平穩(wěn)觸底期期 |
經(jīng)歷了鋼鐵大半年的低迷后，產(chǎn)量恢復(fù)、鋼價(jià)上漲、庫(kù)存在9 月已經(jīng)大幅下降后仍然保持回落的趨勢(shì)，把今年10月定義為紅十月并不為過，種種情況顯示，需求正在觸底回升。
雖然 10 月產(chǎn)量數(shù)據(jù)尚未最終出爐，不過根據(jù)中鋼協(xié)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)10 月產(chǎn)量將輕松實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。歷史上看，10 月產(chǎn)量表現(xiàn)大部分平穩(wěn)，不過2008 年和2011 年均出現(xiàn)了明顯回落。從這個(gè)角度上來說，今年10 月至少已經(jīng)擺脫了去年需求大幅下滑的不利局面。產(chǎn)量恢復(fù)的同時(shí)，鋼價(jià)的表現(xiàn)更為搶眼。低迷了大半年的鋼價(jià)自9 月開始觸底反彈后，在10 月繼續(xù)這一上漲趨勢(shì)，累計(jì)漲幅更是超越9 月。下游因前期大幅去庫(kù)存帶來的補(bǔ)庫(kù)需求看樣子在10 月仍在延續(xù)。受益于鋼價(jià)上漲，各品種估算的毛利均有了不同程度的上升。不僅如此，在9 月社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)下降超過10%的情況下，10 月社會(huì)庫(kù)存依然延續(xù)了這一態(tài)勢(shì)，這直接使得目前的社會(huì)庫(kù)存總量與過去幾年相比位于低位。一方面是產(chǎn)量回升鋼價(jià)上漲，另一方面是社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下行，10 月行業(yè)基本面展現(xiàn)出了明顯的需求觸底回暖的特征。
結(jié)束了紅十月的表現(xiàn)后，11 月將會(huì)如何演繹是我們目前需要關(guān)注的問題。從歷史的經(jīng)驗(yàn)上來看，11 月最明顯的特征是去庫(kù)存，這可能與季節(jié)性因素有關(guān)，即將到來的冬季會(huì)導(dǎo)致需求尤其是建筑需求出現(xiàn)放緩，而建筑類長(zhǎng)材的儲(chǔ)存周期又偏短。不過，產(chǎn)量與價(jià)格的特征均不顯著，因此我們無法界定這種去庫(kù)存行為究竟是主動(dòng)還是被動(dòng)成分更重。總體來看，11 月預(yù)計(jì)維持震蕩的概率較大。
這主要是因?yàn)椋枨笠呀?jīng)處于觸底回升的過程中，改變目前格局需要借助外力的作用，但可預(yù)見的時(shí)間內(nèi)，似乎難有這樣的力量出現(xiàn)。
即便如此，我們 11 月也無法對(duì)過于樂觀，畢竟，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)調(diào)整的大背景下，我們對(duì)需求回升的力度依然信心不足。而且，目前估算的噸鋼毛利上升到了并不太安全的區(qū)域(尤其是螺紋和熱軋)，可能會(huì)誘發(fā)產(chǎn)量的持續(xù)釋放，對(duì)原本仍較為脆弱的供需格局進(jìn)一步形成壓力。
華業(yè)方管，鍍鋅方管提供資料。
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