管材行業基本面綜述：10月管材行業PMI綜合值繼續回升，繼今年4月之后首次回到榮枯線以上，達到52.7，訂單、生產量、采購量指標均超過50，基本面環比好轉跡象明顯。
1、鋼價方面:以螺紋鋼為例，運行區間顯著提升，但反彈已現疲態，本月均價3764元/噸，環比上漲6.2%，同比依然處于低位。
2、庫存方面:11月2日鋼材社會庫存總量1248萬噸，同比下降186萬噸，環比9月底下降6萬噸，整體而言庫存水平已處于低位，去化接近尾聲。
3、原材料方面:礦石價格依然保持與鋼價較高的同步性，焦炭價格月內持續上漲，均價較9月上漲7.4%，廢鋼價格上漲10.01%，與去年同期相比，原材料價格依然處于低位。
4、盈利能力方面:本月由于原材料價格的快速跟漲，鋼材噸毛利并未隨鋼價大幅提升，維持與9月相當的水平，根據我們的模型測算，10月螺紋鋼噸毛利180元/噸，毛利率5.60%。
下游需求有回暖跡象，鐵路投資明顯加快：9月，社會固定資產投資累計完成25.7萬億元，同比增加21.04%，增速較8月提升。房地產開發投資累計完成5.1萬億元，同比增加15.42%，增速較8月放緩。本月鐵路固定資產投資是一大亮點，單月完成709億元，環比大幅增加43%。機械多數子行業、汽車行業PMI值繼續回升。
管材行業基本面后市判斷：目前，支撐管材行業回暖的利好是經濟企穩、投資增速回升尤其是鐵路投資顯著加快以及庫存去化基本完成，未來存在一定的補庫存需求;另一方面，壓制管材行業好轉的因素有礦石無定價權導致盈利基本被鎖定在低位、產能過剩導致產量彈性大，10月份粗鋼日均產量持續回升，中旬重回200萬噸/日的高位。綜合而言，我們認為3季度是管材行業全年的盈利底部，4季度將有所反彈，但幅度有限。
來源：中投證券華業管材經營部
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